股市庄家操纵理论(四篇)

股市庄家操纵理论篇二

中国股市回忆录

中国年轻的a股市场，从1991年开始至今的2012年已21个年头了。在这21个年里，以上证指数计，其中有11个年头是牛市（上升市）；如以深综指计，则有10个年头是牛市，平均来说11个年份是牛市，或者说以年计，22年中有一半的时间里是牛市，并不象有人说的中国股市是“牛短熊长”，而是牛熊交替上演，演出一幕幕的悲喜剧。

牛市是令人兴奋的，而熊市则令人难忘。回顾这一半年份时间里的熊市是很有意义的。

阳光下无新鲜事，股市也一样。该牛的时候谁也挡不住，该熊的时候，怎么叫唤也没用。以平常心看待市场，就像观自然界现象一样的坦然，才能真正经历好熊市——无论是什么样的熊市。

一、1993-1996年的大熊市

先说1993年开始的那轮熊市。我自己赶了个半，1993年年末才在深交所登记公司办了个深户帐户开始涉入股市，开户时听朋友说股市已经跌了差不多一半了，现在入市会有大底抄，懵懵恫恫地就“入市”了。结果一入市先赶上了个大熊市。1994年年初，深市开盘233点，上证833点，半年后的7月末，深综收盘95点，上证333点。此时，市场下跌已经17个月，离1993年2月的深沪股市的顶部已分别跌去74%和79%。随后在“三大政策”下股市开始了“大井喷”，一个半月，上海从325升到1052，深圳从94点升到234点。随后又是大跌并一直阴跌至1996年年初，上海跌至512点，深圳105点。结束了1993-1996年初的大熊市。

这轮熊市的背景就是1992年小平“南寻”后全国大干快上，到处都是基本建设的工地，造成固定资产（包括房地产）投资巨增引发严重的通货膨胀，当时的通胀率（cpi）急速窜升，1994年时已达24%。朱总理主政国务院金融工作后的第一件事就是宣布搞“宏观调控”，1993年5月将银行利率从7.56%一下子提到9.18%，两个月后又提到10.98%（然后就是不断增加的保值贴补率）。股市在此背景下，“飞流直下三千尺”，上海从1558开始仅5个月时间一气跌至777。经过几个月整理后向下突破，从777一直跌至325。

在此期间，深股没有一只股票不跌，各股跌幅都差不多。而上海则有几只典型的“庄股”如界龙实业等硬撑。但当“三大政策”催生的“333”大行情开始后，所有的股票都翻几番地涨，而界龙等庄股则开始缓慢下跌。在我的记忆中，跌市到末期，深圳已没有10元以上的股票，5元以上的仅2、3只，如深发展、深中集等，而2-3元的股票基本上占到了90%以上的比例。最后深市全天日成交额仅不足5000万元，除了天天的跌，就不知道涨是什么滋味了。

在此期间，流行的是“什么时候卖都是对的，什么时候买都是错的；卖什么都是聪明的，买什么都是傻瓜蛋”的口头禅。但是，在1994年8月1日，“三大政策”从天而降，股市则象换了人，指数开盘涨20%，收市指数涨33%！此后连续上涨，井喷了1个半月后又开始掉头向下，一路阴跌不止„„ 虽然如此，之后的熊市则和“333”前不同了，并不只是下跌。指数在阴跌，但深圳股市却悄然展开了“川老窖、苏常柴、深中集、深长城”四大天王超级绩优股的慢牛行情。它们的共同特点是：盘小绩优，业绩超群，且都是1994年才上市的新股。深圳的老股民们面对这“新面孔”的绩优新贵，似懂非懂，不敢碰，但它们却逆市创新高涨个不停。当上海那边一个劲地爆炒“浦东概念股”、“国企大盘概念股”而吸引资金和眼球时，死市一样的深圳股市这边却是独立的“绩优股”行情！

在我那时刚刚入市不久，完全看不懂上海的“庄股”和“概念股”行情，在对股市几乎绝望甚至厌烦的时候，这4只“天王股”给了我将精力真正投入股市的希望，甚至由此喜欢深圳股市而讨厌上海股市。所以，一开始我似乎就是个“价值投资人”（呵，那时可没这词）。回想当年再对比现在，我甚至觉得现在21世纪的“蓝酬股”的水平赶不上1994-1995年深圳股市的这四只小盘绩优股行情挖掘的水平！说也奇怪，尽管熊市给人痛苦的回忆，但到1996年大牛市起来后，我常常怀念那遍地都是2元多股价的时候，心想，以后要是再来熊市我可要好好珍惜。别看我钱少，但我可以买大把很多才2元多股价的云白药、万向潮、深能源„„等等潜力优质股的股票，拿着，我就不信今后还会再缺柴米油盐！

所以，那次熊市经历，也使我从此对熊市有了种特别的爱。对股市的悲观绝望？呵呵，至少这种情绪从那时起就在我的心里消失了。

二、1997开始的熊市

与1993-1996年的大熊市相比，1997年从1510到1025的调整简直可以忽略不计。但是，对于持股不当的人来说则可以说也是一场“灭顶之灾”，接下来的熊市可能比1993年开始的那轮熊市更惨。在回顾1997年行情见顶之前，先看段1996年年末的一段插曲：

1996年12月中旬，在深沪“垃圾低价股行情”炒得如火如荼时，管理层坐不住了，从提示风险开始到气急败坏似的发了篇《正确认识当前股票市场》的社论，社论的语气简直如文革“516”通知般的严厉。还新出台的交易规则改变：从t+0改为t+1，并实行股票涨跌停板限制（这一交易制度居然一直到现在都不再改了！）。第二天开始，人们从未见过的景象出现了：一开盘全部股票在跌停板上但几乎无成交量。就这样，连跌一个星期，深圳从476点一气跌到270点，那几天如果还不知道什么叫“目瞪口呆”，那就可以好好体验一下了。

人们慢慢明白了：管理层不让炒垃圾股？那好，咱去炒绩优股！从此，深发展、四川长虹、深科技等又开始拔地而起，一发不可收拾：50、60、70元„„高价股的记录一路刷新。一直到1997年5月份，管理层又出招了：增发300亿新股；印花税提高到0.6%；国有企业、上市公司不得炒股、有股的必须抛出。——新的三大政策。股市象碰到了墙壁的皮球，开始掉头震荡向下，一直跌到9月末。1510到1025。从此，风向又变了，发展、长虹等象征性地反弹了后开始阴跌，而出现了新的垃圾股行情：美伦股份（泰达股份）、川长征（托普软件，已退市）、北京天桥（青鸟天桥）、延中实业（方正科技）开始晃晃悠悠地一路上涨，越不明白越涨——长达4年之久的资产重组股的行情开始了。而96-97年风光无比的绩优股四川长虹、深发展等等开始了长期的牢狱之旅：一路不回头的漫漫下跌。1996-1997年赚大钱的人开始口呼“看不懂”了。这看不懂的垃圾涨、绩优跌的行情一直到2001年，垃圾股的股价到2001年时普遍都超过有正常市盈率（那怕是30-50倍pe）衡量的绩优股的股价。而“庄股”在那时成了人们赚钱的主要工具套路之词：跟庄。2001年2月，吴敬涟讲话了：中国股市象个大赌场。呵呵，可不是嘛，那时书店里关于股票的书全都是“如何战胜、识别庄家”，股评人个个都成了分析庄家的“心理专家”。赌场也没这么多“心理专家”！这似乎才是2001年开始指数崩溃的内真正内在原因。

所以，在我的印象里，那轮熊市也可以说是从1997年5月就开始了，一直到2005年年末，8年之久的长期阴跌——看看深成指、沪180（原先的上证30）就知道了。

一直有人说2001年开始的下跌是由于“国有股减持”政策，呵呵！如果没有这个政策，股市就不去跌了？当气球被一个小石子碰破后去怨石子太坏而不怨气球吹得过胀了，这就是很多“经济学家”脑子里根深蒂固的思维方式。

2001年5月份，在与一位当时国内最大券商做自营的老总交谈中听到如下的话：

“„„中国的股市会象现在这样慢慢地一直涨下去。„„理由？政府会让股市走熊吗？走熊对谁有好处？如果连我们都不行了，那中国的证券或整个金融业恐怕都崩溃了，可能吗？”

一位当时随行的朋友私下问我，他说得有道理吗？我当时真的无言，因为虽然不同意他的看法，但我的确找不到任何有力的理由去反驳。当时，已是1996年以来牛市持续的第5个年了，连垃圾股都可以在10元以上不跌，真的想不出为什么股市将要走熊。

但是，好在“股票的价值”这个最朴素的观念在我脑子里还根深蒂固，但那时别说给别人说，当时的市场纷围，连自己也怀疑：价值价值，再价值也抵不过“庄家”的力量。虽然明知股票完全不值真实的价钱，但似乎想要让股票跌？太难了！

但是，6月中旬，国有股市价减持10%的办法出台，大盘跌了一下，但随后又基本启稳，市场陷入争论中。在争论中开始走软。但市场的真正崩溃和加速暴跌，其实还是8月份当时的“超级明星绩优股”（基金重仓股）银广夏、东方电子的业绩“造假”暴光。随后，象商量好似的，一贯“绩优高成长”的风华高科、清华同方、环保股份、大唐电信等等业绩纷纷出问题的中报披露，连当时力量尚薄的基金也开始加入到了砸盘绝望的阵列中，而“资产重组”这个炒了几年的“题材”终于也在管理层重组的放缓审核中消失了。市场还炒什么？牛市思维彻底没了市场。大盘随之一泻千里。而愤怒的股民、舆论则纷纷开始把熊市的诱因归为“国有股减持办法”上来，于是这边一个劲跌，那边火药味十足的声讨“国有股减持”之声一浪高过一浪，愤怒、失望的交织都在大盘的狂跌中宣泄。

在舆论把矛头全对准“国有股减持”这个政策上时，2002年年初披露的01年年报才揭示出一个不太引人注目的核心问题来：上市公司的业绩已经滑落到历史最差，以roe计，仅5%左右，刚刚够银行的贷款利率！且当时看不到任何经济上的亮点，如何改变这一低效益的状况完全没有希望。更可悲的是，刚刚经历了银广夏、东方电子等等“高业绩股”造假的市场，完全不相信哪家公司能再次“乌鸭变凤凰”。市场的悲观已经蔓延到任何类型的投资人意识里。炒题材的，找不着北在哪，炒业绩的，更是摇头，哪有业绩股？有也是假的！于是当“624”的政策“大利好”来了后，也就仅仅一两天的行情，竟成了后知后觉者的“胜利大逃亡日”。这时，反思a股市场的人士开始真正陷入了绝望：连国家国务院都首次向市场认错，收回了“熊市主诱因”的国有股减持政策，为什么还要熊？于是，“这一轮熊市是对改革开放以来的总调整”的观点基本达成共识。既然如此，那么大盘不跌个80%、90%是不会结束熊市的。

说实在，在我脑子里，这个结论在01年熊市一开始我也是这样认为的。理由是：1996年以来，市场完整的炒作周期，绩优、成长（it股）、垃圾股的价值发现（重组）全部进行了一遍，故事讲完了才发现，炒了一圈后公司业绩竟然变为历史上最差的了，股市既然开了个这么个大玩笑，那不还“总账”行吗？

但是，2003年年初，有关经济数据促使我重新反思这一观点。2245的牛市顶峰，居然是在我国经济不怎么繁荣时产生的，这样的“顶”真的很厉害吗？ ——2001-2005的熊市反思

2003年在中国经济明显的强劲增长中，股市也开始慢慢复苏。对此，我曾表达过一种观点：新牛市可能在2003年年初就已经开始了（03年年初写了篇《瑞雪兆丰年》小文）。理由就是中国上市公司的roe可能已经见底，而利率在可见到的未来也不会再明显上升，新牛市的推动力已经很清楚：汽车房地产业的繁荣并由此推动经济的全面复苏。但是，在2004年年初，我又反思了上述判断，这轮经济复苏基本上是以周期性行业的投资拉动的，它们很容易也很快会达到景气高峰，随后会怎么样？按我当时的理解，资本收益率围绕资本成本波动的规律必然会使股市重新走熊，而且将是很惨烈的走熊，于是在2004年年初写篇《2004：风险防范仍是第一要务》），说由当时1307点起来的行情既不是所谓“大b浪反弹”，更不是所谓的“新牛市”，而只是两年多中继整理的“尾段行情”，应警惕“指数未来不但会破1300点，且一破即不回头地向下”。

很幸运，指数在2004年的确是这么走了，1783点下来后直破1300，直到2005年的998。而2005年的roe在宏观调控下也的确在增长了两年后开始下降。但是我也发现，象茅台、苏宁、张裕、盐湖钾、白药、中兴、上机场等一批批股票，根本不随大盘的下跌，不断地上涨，颇有点95年时苏常柴、川老窖等熊市牛股的劲。这使我意识到，这是否是熊市的中末段呢？但是，如果是熊市的中末段，那么未来新牛市的推动力又是什么？还会是那些周期性行业的重新繁荣吗？为什么这么短时期内这些周期性行业在一片“产能过剩”的预期中又快速地复苏？

这些顾虑，使我在2005年的投资上缩手缩脚，陷入不知所措之中，“做波段”成了我的主要策略。

而06-07年开始的大牛市，则使我对于资本、资本收益率的认识有深一步的理解，公司的价值究竟是什么，投资又意味着什么。熊市教育人，牛市也同样教育人。这对于认识现在的市场、现在的投资都是启迪的财富。——熊市期间“顶底”的经历

在我1994年年初刚入市就遇到大熊市，回顾起来让我感到幸运，正因为受到伤害才让我真正的去感受和思考投资的问题，走到投资这条路上。“333”行情为什么会在那么绝望的情况下拔地而起？1996年年初又为什么会爆发新牛市？1997年5月为什么会嘎然见顶？为什么当初业务相同且齐名的金田、万科命运后来完全不同？„„一系列的经历让我对投资有了不断深入的认识。

96年之前的见底见顶我只目睹了一些股评人“技术分析”的结果，对错不说，但那种似乎与股市本身的基本面意义完全无联系的“技术分析方法”给我留下了神奇和神秘的印象。但是，真正给我启发的“见顶见底”现象则是1996年年末“人民日报”社论导致的股市连续跌停（上面说过）。就先说说1997年股市的见顶吧！1997年5月的见顶

1997年4月末，我的一位在银行工作的朋友告诉我，国债发不出去了，因为股市太火爆，居民包括各机构没人去认购国债，都去买股票了。他说有些担心，我听后也有点冷水洗脊梁骨。1996年末为什么会出“人民日报社论”打压股市？尽管有100个理由股市上涨挡不住，但我仔细考虑后对他说，可能会要出问题了。果然，5月份一到，政府的比几个月前更具实质意义的“三大利空政策”出台了：提印花税、增加新股额度、国有企业不得炒股票。轰轰烈烈的牛市行情嘎然见顶！

我慢慢理解了。我觉得我如果是政府，我也会发利空把股市给干下去的。国债是干什么的？养军队、养政府的！你股市的这种涨法已经威胁到政府的根本利益了，你已经出格了！——市场已经到了其中一方不能忍受的程度了，政策，就是这样被“逼”出来了！

政策是市场的一部分——从此，我对之的认识深入了一步。1999年5月的“见底”

1998年东南亚金融危机愈演愈烈。中国尽管有之一定的隔离，但是人心惶惶，当时我并不懂任何经济层面的事（现在也不怎么懂），根本不知道会对中国产生什么影响。但是我当时所跟踪的几家公司业绩却是在出乎意料的下滑。各种新闻媒体里开始谈“通货紧缩”这个当时的经济学中尚没有的新名词，与此同时国外流行“中国崩溃论”（下个金融危机要降临到中国）。但中央媒体并不承认，国务院某中心说中国的问题是有效需求不足而不是通货紧缩，东南亚金融危机对中国影响很小。直到1999年3月，朱总理在视察内蒙时首次承认中国已经陷入“通货紧缩”。结果，媒体180度的大转弯，统统都在谈“通缩”及其危害、如何避免通缩等等。国家当时的政策就是“积极的财政政策”——发国债大搞基本建设和宽松的货币政策——连续减息，仅98年就减了3次息。这样的经济背景下，我注意到悲观的情绪才一步步深入到我这样层次的投资人心中。而a股此时已经调整快2年了，b股则创了历史新低，也成为完全的“死市”（好几个交易日竟无一笔成交！）。

但是，我此时作为完全不懂经济的投资人却不知怎么头脑出奇地清醒。我当时对一位刚认识不久的大机构朋友说：政府现在鼓励做多，虽然有力的政策还未出，但是种种迹象表明，各种悲观的情绪已经甚嚣尘上，我不懂经济但我觉着中国既然能闭关锁国几十年都不倒却要现在倒下？股市应该很快见底。底是什么？就是最可怕的前景让人人都知道的时候！政策一定会出手的！你们现在发基金，真是最好的时机！“519”行情在一个多星期后正式爆发！行情起来后，“人民日报”又发了“恢复性上涨”的社论（《坚定信心规范发展》），对做多摇旗纳喊，象定性政治事件一样对股市上涨给予赞扬！两年，仅仅两年，人民日报对于股市的态度就这样发生180度的大转弯！而且是同一个最高领导人（朱）审阅后签发的！。

政策是什么，又让我领略到了。政策是市场逼出来的！当时经济政策和国家领导人要启动国内市场，要搞住房、医疗、教育的市场化改革，但股市已经跌了两年，大量个人和机构们亏损累累，谁敢放心去消费？尤其是下个金融危机要到中国（当时中国的银行技术上已经破产，这种观念使中国经济崩溃论深入人心）的论调，怎么才能让老百姓接受关系到他们最基本生活的大消费政策改革方案？怎么用直接融资来启动经济，给长期主要靠国内贷款支持经济的银行松松傍？不把股市搞活能行吗？！“519”行情起来后，我更加意识到这轮行情的深层政策意义。

这是我第一次真正“预测”和抄到股市大底的经典案例，不靠内幕消息，更不靠宏观经济的深奥分析，只凭最基本的常识判断。“519”行情，发生在通货紧缩甚嚣尘上的99年5月份，发生在大机构投资者认为“基本面完全不支持反转”的时候！——这次经历给了我在投资上独立思考真正的信心。还有，当时很多绩优股股票的股价是两年来从未有多的低，也吸引了我。这次经历和认识在我的记忆中永远抹不去。2008年以来的熊市

2008年的熊市，产生了历史上最大的年跌幅。其诱因先不说，看看当时出现的几个迹象：

1。大量的“虚拟”公司产生了。市值超过其帐面值的10倍以上，我把它叫做“虚拟公司”。去年8月份，我发了一个贴《'虚拟'公司研究》，发现这些公司居然大部分来自典型的周期性行业：如地产、航运、金融、化工和材料，„„。这个世界变了？最基本的道理都变了？还是我的认识落伍了？

2。业绩好得不可思议。读一些公司07年报表时一个典型的感觉时，各周期性行业的公司业绩群体性的出现极高的超额收益。可这些公司哪有哪怕一点意义的竞争优势呢？难道今后竞争没有了？

过度繁荣必然导致过度衰退。很多这些去年业绩红得发紫的股票今年短期内已经迅速跌去了80-90%。等待这些公司的可能将是越来越难看的业绩。价值究竟是业绩决定的还是由重置成本决定的——本来这是托宾的诺贝尔经济学奖的成果，但并未出现在我们的各机构投资者的脑子里。我曾问过一位基金公司的朋友为什么基金公司这样经济博士一大堆的机构里很少有拿托宾的q理论说事的？他说如按托宾的理论，那股票就不要涨了。

但资本市场却不会顾及大家的喜好。这些股票倒下了。今后还会起来吗？资本市场并不是象钟摆一样的震荡游戏。有些公司股票一旦见顶，可能就是永远的顶。去年年末，我写了贴《历史之鉴——97年绩优股倒下的回忆》，担忧一些股票不但见顶，而且可能是永远的顶。为什么上一轮牛市的“最的红股”往往到下轮牛市仍然一蹶不振？其中蕴藏着什么资本后面的深层道理？

在经济繁荣时期股票市场见顶的可怕，这次熊市算是初步让投资人领略了。但是，周期性行业的股票真的就统统没有价值了？其实，看看历史这并不难回答。决定股票今后能否再起来的，不是别的，正是公司是否具备内在的竞争优势以及在牛市泡沫时期是否过度繁荣过。周期性公司并非没有价值，只是其价值不稳定。熊市也并不可怕，可怕的是仍然是误把那些借“机遇”爆发而披着“高业绩”但毫无竞争优势内涵的公司当作“皇冠上的明珠”式的“最好的公司”而幻想。

——熊市日子里的酒后话

股市就象人类的历史。熊市的时候就是“当牛做马”，悲观得无以复加；而牛市的时候则是“翻身道情”，得意得屁颠屁颠。

“百年一遇”的„„，现在成了流行语了。但似乎讲这话的人其实并没有经历过什么苦难。不是吗？那位令人尊敬格大先生不要说没过过穷人的日子，可能连真正“危机”与苦难的心情是什么也没有经历过。居然很多国人现在把这样的“精英人士”的话奉为语录，好象中国未来要有多么的“麻烦”、“危机”似的！

苦难危机？上个世纪的一百年，哪个国家的人民最有资格说“危机和苦难”呢？我看至少有咱中国人！

美国有过什么危机呢？不就是那个30年代的经济大萧条吗？但是当时的中国处于什么？军阀混战，老百姓民不聊生，“经济”问题恐怕还排不上号吧？随后小鬼子也趁火打劫，还妄想灭掉我中华。什么叫危机？在这样的国破民亡的形势下，“经济危机”那还能叫“危机”吗？可结果又怎样了呢？不就是十来年的时间就让中国人重新感到了新的希望了吗？

1949年新成立延伸到现在的中国，又什么没经历过？历次的政治旋涡运动；三年饿死成千数万人的自然灾害，两个超级大国轮番的核战威胁、几十年的全面经济封锁„„中国还是在连铁钉都不能生产的基础上硬是建成了世界上不多的具有独立配套完整的工业体系和两弹一星。“封锁吧，封锁十年八年，中国的一切问题都解决了”——毛伟人的豪迈在中国人这里该实现的都实现了。看看世界上到目前为止，还有没有第二个在全面封锁的情况下不但能搞出“两弹一星”，还能建立独立的工业体系、敢于对最强的列强说“不”的国家？！

那二十多年经济发展速度没那么快是事实，但是从80年代以后呢？经历了88年的物价失控的抢购风、90年的市场疲软、93年的通胀失控、98年的通缩衰退、07年的高通胀„„，这么多“危机”后一算，怎么又是中国的经济增速这期间全球第一了呢？现在又来了“百年不遇”的什么什么警示了。呵呵，在中国人面前，不要谈什么“百年不遇”，就跟小毛孩子，哪怕是富豪家多看了几眼电视节目的小毛孩，去跟饱经风霜的大人谈什么“历史性的教悔教训”的话一样可笑。还太嫩！轮不到你毛孩子跟中国人说事！

进入21世纪，中华民族的全面复兴的历史大趋势，已没有什么可阻挡了！领导人的更替、国家制度的演变、时尚的改潮、经济的波动„„都只不过是这个大趋势发展的螺旋方式而已。

我为生在这个时代的中国并作为一个中国人而自豪！我更对能成为这个时代的投资人而幸运！

黑暗只不过是休息的片段，打会盹就过去了；明媚的阳光日才是我们生活经历的主题和常态！„„

——既然是酒后的话，就不必太较真。

不过，这酒后的话也是内心的一种感受。回到狭义的股市上，未来真的有那么悲观吗？仅仅因为中国股市跌了个全球第一就推测中国什么都有问题了，那与去年涨幅全球第一时什么都“黄金十年”有什么区别呢？情绪波动而已。如果回到上世纪60年代或文革时期，现在再怎么样也不如那时的恶劣吧？对内阶级斗争、经济还被世界封锁几十年，饿死、斗死千万人，中国以后就倒了吗？

中国的经济处于学习、追赶阶段不假，但是，听听巴菲特怎么评价中国吧，我觉得是一针见血！

“„„我们（美国）做得不错，但中国做得更好，而且他们起点低，所以„„”

经历过1994年325时的人，恐怕不会动不动就“百年一遇”的大熊云云，就跟个没见过世面的小家子气孩子式的。——凯恩斯在股市大崩盘时如何应对? 凯恩斯可以说是历史上最有影响的一代经济学泰斗，同时也是一位资本市场的投资大师，他经历了1929年的大萧条。虽然他没有躲避开那场大萧条，但他直到今日仍然被誉为让华尔街所有人都“相形见拙的人物”。

让我们看看这位大师在大萧条时的精辟见解吧。1931年，在长期大熊市即将达到底部时，凯恩斯的投资也蒙受了巨大的市值损失。这场大萧条是史无前例的，作为投资人当时他写了份备忘录，讨论他担任主席的国民保险公司未来的投资策略。很多董事主张清仓股票向市场认错，但他则认为，尽管已经损失巨大，市场还看不到任何希望，但“急切清仓将是一个错误”。事实上，他的这份备忘录解答了机构投资管理的一些传统难题。其主要观点包括：

——有些事情，比如世界末日，是无法防范的风险，所以担心也没有用。

——如果我们逃离了股市，一般不会立刻回头，等到回去时总是已经太晚了。如果复苏真的到来，我们肯定会被甩在后面；而如果复苏永远不来，那就怎么做也没用。

——从我们的信誉等等角度来考虑，我能想到的最糟糕的事就是错过了复苏的机会。

——传统的原则是：投资机构在熊市时应当尽量抢在别人前面清仓，但这种做法的后果令我踌躇。当清仓总的来看不太可能时，争相抛售将导致整体系统的瘫痪，使熊市更加严重。我相信有时我们应当继续持有，而不是试图斩仓。——2009年开始的熊市

刚刚经历了惨烈急剧的2008年下跌，2009年在“4万亿投资”预期下，市场又来了个翻番式的大反弹。2007年曾经耀眼的明星们——同质化的周期股又开始轮番表演了。但是，之后的事实证明，对于这些2008年大幅下跌的周期股只不过是“回光返照”，更长期的惨烈下跌还在后面，只不过由2008年的急跌换了个形式——阴跌。

与此同时，那些代表着未来“转型”经济业务的公司——由经济的“数量”转而为提高经济的“效率”的行业，则似乎在继续着2006-2007年以来的牛市。其中，这类公司大多数都是些中小类公司。还有一类股值得一提，那就是既与4万亿投资无甚关联（甚至是竞争关系），而又与未来经济转型无关的公司——公用事业股，如港口、机场、铁路运输类股，则似乎完全无视市场的总体反弹，而是“我行我素”的长期阴跌，新低不断。

这期间的a股市场，上演了之前20年从未有过的景象：你跌你的，我涨我的；你的估值频创新低，我的估值又回牛市。很多投资人纠结于40倍pe 难道比7倍pe 还有投资价值吗？于是，很多人疾呼，市场“不理性”、“看不懂”了，云云。这期间不同投资人的业绩相差万里：注重个股长期前景的投资人则似乎继续享受着2007年时的牛市；而2007及2009年的明星们基本都惨不忍睹，他们还沉浸在2003-2007年间那些“五朵金花”式的行业景气的投资美梦中。特别是其中那些靠判断经济形势来决定投资策略的，更是感到了前所未有的困境，伴随他们的是矛盾、彷徨、失望„„。市场真的“前所未有”了吗？如果整体看（比如看整体指数），其实与之前的市场，甚至与国外的市场历史相比，并无任何不同。08年短暂急跌，09年反弹，之后长期阴跌„„这是多么“教科书”式的标准走势！特别是，在之后的阴跌市道中，投资人的绝望和受损失程度要远高于08年急跌时的。现在不正是这样吗？对股市的谩骂、嘲讽、批判、绝望、„„这一切就跟看着戏剧中的小丑表演一样好笑！

也许见识了上世纪90年代国内一些把技术分析当成科学一样认真研究的人士的真实实践，我一直有个明确的看法：将市场整体作为研究对象的“技术分析”人士（姑且这么叫吧），他们对市场整体走势的把握准确度和理解力，远高于这些年来我见过的任何券商投行们用所谓的“经济形势”来作投资决策的“策略师”们。这些技术分析人士的学历、资历远低于这些博士头衔的经济学者策略师，但他们在市场上的内心幸福感似乎远超过这些精英们。一位著名的经济学者（他把一切技术分析都叫做“算命先生”）嘲笑那些看着走势图做股票的人说“你们应该退出市场了”。而我见到的其中一位优秀的技术分析人士则反唇相讥道：“对不起，你们这些看着经济数据做股票的人这些年‘受刑’了„„”。

我这里无意介入这场争论。但是，认识到投资的风格、投资的方法多样化，尊重每个市场参与者，是一个成熟投资人必有的心理特征。动辄以人师式的口吻嘲讽其他投资风格、方法的，其实他们本身被市场嘲讽的时候更多。“价值投资”又成为这些年来很多投资人的口号，但是，我见到的自称“价值投资人”中，有胆小鬼，也有狂妄自大者；有沉默寡言者，也有巴不得一夜之间在全世界都出名者；有埋头研究者，也有像诗人一样爱激动但却没什么真正研究的„„。“价值投资人”群与其它投资人群，我还真没看出有什么区别。贴标签，而不是深入具体思考，是很多人的思维习惯。虽然，这两年来注重公司价值的人(真懂的人)总体取得了远超过市场的很好的投资业绩，但应认识到，这也许只是市场一个阶段的现象，而并非所谓的“从此不一样”了，或者你的投资能力与之前相比真有了多大的提高。只有把投资当成长期的事业，注重公司价值的投资人，才会有总体上不错的投资业绩,才能坦然面对投资业绩的波动。要知道，这几年业绩再好，以后被市场修理那是常事，到那时别再反思怀疑“重个股不重大势”的策略又不对了。

股市庄家操纵理论篇三

中国股市发展

a股市场自从1990年成立以来，产生过8次较大行情：

1、1991年5月17日上证综指104点到1429点

5月17日，上证综指探底104点。

7月3日，深圳证券交易所营业通金魔方软件。

1992年1月19日起，邓小平视察深圳四天，指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”

1992年5月26日，通金魔方软件上证综指涨到1429点。

2、1994年7月29日上证综指325点到1052点

2月22日，深交所宣布暂停新股。

3月14日，证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。5月9日，深圳投资公司通过二级市场购入深发展普通股2.02%。7月29日，上证综指探底325点。

8月1日，人民日报发表“三大救市政策”：

一、停发新股，二、试办中外合资基金管理公司，三、有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资。9月13日，通金魔方软件上证综指涨到1052点。

3、1996年1月19日上证综指512点到1510点

1月19日，上证综指探底512点。

当年，国务院证券委下发文件要求大规模开展股份制改造，发展证券市场，希望通过募集资金来改造国企。

5月1日，降息。存款利率平均降低0.98个百分点。

8月22日，央行第2次降息。存款利率平均降低1.5个百分点。

1997年5月12日，上证综指涨到1510点。

4、1999年5月17日上证综指1047点到2245点

5月17日，通金魔方软件上证综指探底1047点。

5月24日，证券公司增资扩股正式启动，湘财证券获批注册资本从1亿元增资到10亿元。

6月1日，国务院决定降低b股交易印花税，由4‰降至3‰。

6月10日，降息。同时降低存款准备金率、再贷款和再贴现利率。

6月15日，人民日报就证券市场发表题为“坚定信心，规范发展”的特约评论员文章。

9月8日，首次明确国有企业、国有资产控股企业、上市公司等三类企业，除可参与配售股票外，还可参与投资二级市场的股票。

2001年6月14日，上证综指涨到著名的2245点。

5、2002年1月29日上证综指1339点到1748点

1月29日，通金魔方软件上证综指探底1339点。

1月31日，证监会召开市场座谈会，增强对证券市场稳定发展的信心。2月25日，降息。一年期定期存款利率由2.25%下调为1.98%。这是1996年来的连续第八次降息。

2月25日，沪深交易所修改退市程序，pt制度终结。后*st制度登场。

5月21日，证监会恢复和完善向二级市场投资者配售新股。

6月24日，国务院决定停止国内证券市场减持国有股。著名的“6·24”行情爆发，沪深指数当天几乎涨停。

6月25日，上证综指反弹到1748点。

6、2003年11月13日上证综指1307点到1783点

9月15日，证监会主席尚福林指出，增强股市吸引力是当前重要任务。9月22日，证监会提高首发上市融资门槛，要求筹资额不得超过其上末净资产值的两倍。

9月29日，尚福林表示，要抓好市场基础性建设工作，增强市场信心。10月29日，证券投资基金法获通过。

11月13日，上证综指探底1307点。

12月11日，发审制度重大改革。

2004年4月7日，上证综指反弹到1783点。

7、2005年6月6日上证综指998点到6124点

1月21日，国务院总理温家宝指出，要促进证券市场健康发展。1月24日，国务院批准印花税减半至1‰。

2月16日，保险资金获准独立入市操作。

3月14日，温家宝在就任国务院总理第三年的两会记者招待会上说，股市问题可能是互联网点击率最高的问题，今后将妥善解决历史遗留问题等六个方面，推动证券市场的发展。

4月13日，证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备。5月9日，股权分置改革试点启动。三一重工、清华同方、金牛能源、紫江企业四公司被中国证监会确定为股权分置改革试点单位，股票即日停牌。

5月31日，证监会国资委发布《关于做好股权分置改革试点工作意见》。6月6日，通金魔方软件上证综指探出著名的998点。随后，最大一波牛市正式展开。

2007年10月16日，通金魔方软件上证综指上涨到迄今为止最高的6124点。

8、2008年10月28日上证综指1664点到3478点

9月18日，财政部、中央汇金公司、国资委罕见地联手，同时祭出三大利好：印花税单边(卖方)征收1‰，支持央企增持或回购，汇金将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。

9月25日，上市公司业绩快报或者定期报告前10日内相关股东不得增持上市公司股份放宽至30日。

10月5日，证监会宣布将于近期正式启动融资融券业务试点工作。10月9日，下调存贷款利率和准备金率。暂免征收利息税。

10月10日，证监会提高上市公司再融资的现金分红标准。上市公司只需备案即可回购股份。

10月13日，中国证监会公告称，9月份批准了4家qfii.10月28日，通金魔方软件上证综指探底1664点。

10月30日，央行月内第二次降息。存贷款利率下调0.27个百分点。

11月10日，国务院出台扩大内需十措施，确定4万亿元投资计划。决定加快建设保障性安居工程，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，在全国全面实施增值税转型改革，加大金融对经济增长的支持力度，合理扩大信贷规模，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元。

11月13日，国务院提出扩大内需四项实施措施。

11月26日，央行自9月份以来连续第4次降低利率、第3次降低存款准备金率。

2009年8月4日，上证综指上涨到3478点。

从历史上来看，1991，1994,1996,1999,2002,2005,2008，每次市场政策底相隔4年

2011年10月证监会主席郭树清

1.2012年，2.24号，央行再次宣布下调存款准备金率

2.2012年，5.18号，央行连续下调存款准备金率

3.2012年，6.8号，央行宣布下调利率0.25%

4.2012年，6.21号，证监会推出政策组合拳，放松基金qfii管制

5.2012年，6.25号，证监会：正探讨长期资金入市税收减免措施

6.2012年，10.11号，汇金再度入市增持四大行股票，将继续进行相关市场操

作

7.2012年，11.16号，股息红利税差别化征收，持股一年以上收5%，鼓励长期

持有

8.2013年，1月7号，人保部将研究拟定养老金投资运营办法

9.2013年，3月18号，肖钢出任中国证监会主席

10.2013年，6月17号，汇金增持新华保险、光大银行

11.2013年，6月18号，汇金再增持四大银行

12.2013年，6月25号，央行同意广深试点港股直通车，已上报国务院待批，当天上证指数点位为近期最低1849点

2013年，6月26号，证监会：采取综合措施改善市场环境，提振市场信心

了解投资者

1．哪些人会成为我们的用户？

2．人是怎么成为股民的？

3．股民的日常生活现状？

4．股民都在哪儿？

5．股民都去哪儿？

6．股民会对什么感兴趣？

7．股民为什么会信任？

8．如何制造股民愿意关注的内容与环境？

投资者心理与行为：

一 锚定效应

1.锚定效应：用以前的思维和眼前所见的现状判断操作

2.案例：大盘下跌，越来越恐惧，只看到以前，看不到未来，熊市不买股票，牛市不卖股

票，追涨，杀跌

3.股票是投资未来：有未来的股票越跌越有价值，对于高成功率的方法错2次不敢做

二 心理账户

1.心理账户：由于经常在内心算账，忘记当初制定的目标，不是追求最终结果，而是想最

满意，少痛苦，这不是客观的是个人主观心理主导的。

2.案例：赚钱了中线做成短线，亏钱了短线做成中线，买了总想快点涨，涨不停。

3.解决方案：按照指定计划进行操作，不过度计算当前得失。牛市少看账户，熊市多看账

户。

三 过度自信和过度悲观

1.自信心，是人们行为的内在动力，构成一个人心理和行为的意志品质，主要包括自

觉性、果断性、坚韧性和自制力。有自信心的人能够以积极的姿态应对困难，能独立地采取决定，处事果断，并且能进行积极的自我暗示、自我鼓励。而缺乏自信心的人，常常会攀比自惭，优柔寡断，易受暗示，萎靡不振，拒绝他人，但有时又会突然生出荒诞之念头或举动，掩盖自卑心理，有明显的求败预期倾向。

过度自信是指人们的独断性的意志品质，是与自觉性品质相反的一种心理和行为偏

差。过度自信的决策者总是对自己的决定具有独断性，坚持己见，以自己的意愿代替实际客观事物发展的规律，当客观环境发生变化，也不肯更改自己的目的和计划，盲目行动，一概拒绝他人的意见或建议，是缺乏自觉性和意志薄弱的表现。

几乎从事各种职业的人都存在过度自信，在物理学家、临床心理学家、律师、谈判

人员、工程师、企业家、证券分析师、驾驶员等的判断过程中，都观察到了过度自信现象。

生活领域中适度的过度自信是有利的，但投资中的过度自信却是很危险的。

2.案例：牛市的时候觉得自己是股神。牛市不卖股票，追加资金总是追加到顶部，大熊市的反弹抄底对两次后深套。

3.过度悲观：其实就是后悔厌恶

4.案例：恐惧，害怕，后悔，再恐惧，再害怕，再后悔，反复轮回

5.解决方案：过度自信和过度悲观时忘掉自己的操作，大牛市站在场内客观分析，大熊市

站在场外客观分析，包括好消息和坏消息，包括各种技术分析

四 代表性偏差

1.代表性偏差：每件事都有两面性，对于一两件事只看到他的反面没看到正面，形成偏差。

2.案例：证监会出利好而短期下跌，偏差就是证监会是坑害散户的，就是郭树清是不利于

股市的。下调准备金率也下跌，汇金出手也下跌，政策救市都救不起来，这也是偏差

3.解决方案：任何事情分两面看，好再哪？坏在哪？短期是好是坏？长期是好是坏？

五 羊群效应

1.羊群效应：羊群效应是指人们经常受到多数人影响，而跟从大众的思想或行为，也被称

为“从众效应”。人们会追随大众所同意的，自己并不会思考事件的意义。羊群效应是诉诸群众谬误的基础。经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。

2.案例：牛市的疯牛，熊市的疯熊，熊市中最明显，恐慌盘，多杀多。为什么头肩底是最

常见的底部？没有大v型，只有小v型。

3.解决方案：疯牛见危险，疯熊见机会。时刻站在主力的角度向主力会怎么做？主力的角

度就是和散户180度对立的，我们都是散户，我们知道我们自己怎么想，就能够知道主

力怎么想，这样就能跟着主力一起做。

开拓市场在成功根本条件，与条件满足的特征：

1．目标市场有效：或者称为目标市场精确，也就是找到精确的目标市场，也就是对某种产品或者服务有兴趣，又没有外部制约因素的购买群体，同时我们又有能力和资源去形成对这些客户的营销，能够建立有效的渠道。最重要的是“这里”要有客户，并且知道他们的数量；同时客户的需求要“主动”和“急迫”；

2．需求明确、并能提供：要明确的指导目标市场的客户的心理状态、需求特征，并能够站在理解这种客户心理状态的角度上，满足这种需求（心理上的和具体服务内容上的）

3．方式可被接受：能够保证有足够的信任感；能够保证有足够的诱惑力；能够保证有足够的针对性，让目标客户有意愿与我们“沟通”

4．能形成共鸣：能够“说”到客户的心理；然后能够激发客户的冲动，形成进一步的决策！

5．在这个过程中最重要的是“注重客户体验”！站在投资者的角度，为投资者说话，满足投资者的需求，特别是心理需求。不断加强和跟踪客户关心的内容！

股市庄家操纵理论篇四

中国股市发展史

中国股市诞生：

1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。

1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。

中国第一股，其实说法有很多。采用飞乐音响的说法最主要的根据是1986年邓小平会见纽约证交所执行主席范尔霖时，回赠给范氏一张飞乐音响股票。飞乐音响其实是当时上海飞乐音响总厂搞的“第三产业”，经上海市工商银行向市人民银行打报告，批准后便印制并发行了新中国第一股飞乐音响。

上海飞乐音响公司股票当时是由印钞厂印制的，每张面值50元，共1万张，股票印制相当精美，董事长秦其斌的印章为了防止有人伪造，是逐张盖上去的。飞乐音响股份全额流通，经过1989年、1991年和1993年三次送配股和增发新股，注册资本从初创时的50万增为如今的1000万元。公司目前已全面进入高新技术企业行列，并在今年拓展了境外业务。1986年9月26日，对于中国资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司(600651)总股本50万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000股)，成交金额85280元。1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。开盘指数96点。此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。（老八股：豫园商场、凤凰化工、爱使股份、延中实业、飞乐股份、飞乐音响、申华电工、真空电子）

1990年12月1日，深交所开业，但“开业”前面加了个“试”字。挂牌企业有：深发展、深万科、深安达、深金田、沈原野。

股市最初的建立就是如此，“历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样——欧美，欧美股市是完全市场化的结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开始就带着太多的政府色彩。”一位最初设计者对本刊评论说。这为后来的政策市

以及国企圈钱埋下了伏笔。

1991年4月22日深市出现零成交，中国股市第一次政府救市，深圳市政府筹资2亿元拉动深发展托市。发展初期，深圳股市的发展程度要远远超越上海市场。1991-08-28 中国证券业协会成立在北京成立。

1992年1月19日邓小平南巡，来深圳视察提到关于中国股市说“也有不少人担心股票市场是资本主义，所以让深圳和上海先搞试验。看来，深圳的试验说明社会主义是可以搞股票市场的，证明资本主义能用的东西也可以为社会主义所用。证券、股票，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本市场独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试„„”1992年5月21日-上交所取消股票交易价格限制，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！5月21日，上证指数首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。1992年8月10日-“810”事件，新股申购火爆，部分人员利用权力私买抽签表，“那些没买到表的互诉自己的委屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压水炮来了。”王安说。后来政府清查出，内部截留私买的抽签表达10万多张，涉及金融系统干部、职工4180人。8·10”之后3天，上海股市也受影响猛跌22.2%。与5月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。1992年10月12日-证监会正式成立

1992年10月12日，国务院证券委员会及其执行机构中国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始讨论要不要制定《证券法》。管理层开始实施以“打压”为主的监管。1992年8月-1994年8月-股市变冷

1994年7月30日-三大利好救市政策引发大涨，7月30日，《人民日报》发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。1996年12月-政策扼住股市涨势，12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅１０％限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均跌满１０％，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。

1999年5月19日-5.19行情爆发。从5月19日起，在网络股的带动下，沪深股市走出了一轮强劲的上升行情，期间，上证综指更是创下了历史最高纪录，沪深两市单日成交金额也创下了历史天量。

1999年6月-多重利好促股市大涨，6月10日，央行宣布第7次降息。6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的。6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。随后，管理层还允许三类企业获准入市，当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103.52点，涨幅6.59%。1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中统一的监管体制建立, 也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。

2001年6月-国有股减持拉开序幕，6月14日，媒体刊登国务院《坚持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，这份文件是在财政部主导下产生的，财政部部长项怀诚当即表示：“国有股减持有利于证券市场的稳定发展，对证券市场来说是一个利好因素。” 2001年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基

金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。2001年10月-证监会一家宣布暂停国有股减持很快，1500点“铁底”岌岌可危。“10月22日，股市的神经越绷越紧。下午3时，周小川像唐·吉诃德一般拎长枪跨瘦马直奔国务院。晚7时周回府。晚9时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。”由五部委联合调研，由财政部主持的国有股减持办法，实行了3个月就被证监会一家宣布暂停了。

2001年7月-社保基金正式入市，7月23日中石化公布法人配售结果,全国社会保障基金理事会参与了中石化a股的申购和配售，共配售3亿股中石化。此举说明我国的社会保险基金已悄然进入证券市场。

2002年6月-国务院决定停止减持国有股，国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法。当日，上证指数和深成指几乎封于涨停。

2002年12月-qfii制度正式实施，12月1日《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式实施，当日证监会公布了qfii 相关申请表格式及内容，沪深交易所分别发布了qfii交易实施细则，qfii实施全面启动。

2005年4月30日-股权分置改革试点正式启动，经国务院批准，中国证监会4月30日发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,股权分置改革试点工作宣布正式启动。

2005年6月-利好齐发，股改行情启动，6月6日，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，这天股指跌破千点。随后几天，证监会各种利好齐发。6月8日，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元。这被认为是“虚弱的井喷”。2006年9月-股权分置改革已近收官，经过投票表决，中石化股改方案获得通过，其中总体赞成率为99.96%，流通股股东赞成率为98.5%。前十大流通股股东均投了赞成票。中国石化股改的完成，也宣告了历时近一年半的股权分置改革已近收官。

2007年5月低-财政部上调证券交易印花税税率从1‟调整为3‟ 2007年10月19日上证股指涨到历史最高点6124.04点

附：股票种类

a股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。a股主要有以下几个特点：

（1）在我国境内发行只许本国投资者以人民币认购的普通股；（2）在公司发行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性较好的股票，但多数公司的a股并不是公司发行最多的股票，因为目前我国的上市公司除了发行a股外，多数还有非流通的国家股或国有法人股等等；（3）被认为是一种只注重盈利分配权，不注重管理权的股票，这主要是因为在股票市场上参与a股交易的人士，更多地关注a股买卖的差价，对于其代表的其他权利则并不上心。b股也称为人民币特种股票。是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的特种股票。以人民币标明面值，只能以外币认购和交易。

h股也称为国企股是指国有企业在香港(hong kong)上市的股票。

s股是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡（singapore）或者其他国家和地区,但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。

n股是指那些在中国大陆注册、在纽约（new york）上市的外资股