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投资策略会领导致辞篇一

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投资策略会领导致辞篇二

投资策略会领导致辞篇三

本文意在建立系统的期货投资安全机制，防止我们迷失于五彩缤纷的世界。它的作用应当是我们思想的明灯、行动的指南。记得哲学家康德曾说：自由不是想做什么就做什么，而是不想做什么就能不做什么。风险控制意味着约束，并使之成为投资生活的一个部分、一个自然的习惯。

期货市场是冒险家的乐园，期货投资可谓是勇敢者的游戏。然而，经验告诉我们：在投资中能够有所成就的人不多，大约不到5%。那么，是什么阻挡了许多优秀的投资者踏入成功之门呢？其中有一个重要的原因是：未能将安全意识贯穿于投资过程的各个环节。

所谓的安全战略，就是研究如何使投资立于不败之地。在安全问题上，我们不但需要在风险产生之时的一般意义的防守，更需要在风险尚未发生之时的积极主动性防范。这就需要我们培养和具备对风险的预测和感知能力，以及最为重要的控制能力。

安全战略的目的：为投资保驾护航，驶向正途、到达彼岸。

就期货投资运作的整个过程而言，安全战略所涉及的问题应涵盖三方面内容：⑴交易之前---投资方案拟定时的安全防御，⑵交易之中---投资计划实施过程中的安全与防守，⑶退出交易---如何安全主动地离开市场。

就安全问题，我们必须树立这样一种思想：客观市场是第一位的，主观判断是第二位的，评判决策与交易是否正确的标准是市场的现实表现；同时，市场是完美的、客观的，而人的认识却是有限、片面和具有主观性的。可见，客观事实与主观认知之间总是存在着差距，也就决定了投资者出错的必然性和经常性。

因此，我们必须承认和正视以下事实的存在：

⑴市场存在我们所不知或是无法认知的事情；

⑵存在潜藏而未完全显露的因素，或是突发性事件；

⑶我们对正在发生的事件所产生的影响估计不足；

⑷对事物的理解和市场的反应做出了相反判断；

⑸市场本身因过度扭曲所蕴藏着的反向动能；

⑹因人为操纵导致市场价格的异常表现。

休息与等待是一种积极的防御状态。许多投资者并不了解其内在的意义：什么也不做的防守成本是所有安全措施中最低的。我们之所以无所作为，是因为：⑴心身休整与交易总结，⑵市场没有大行情、或无法判断行情，⑶行情的演变已进入危险地带，⑷战略计划实施前的时机等待。

资金权益的曲线与价格的波动图形是相似的，资金阶段性增长对于许多人来说并不是件难事，而如何回避权益的大幅回落却不是易事。然而，只有回避资金的回撤，才能实现资本的增值，才能达到资本滚动的复利效果。不为也许是最好的方式，这是一种舍弃，是一种顺服与尊重客观市场的表现。可见，学会休息与等待是决定投资能否取胜的重要一环。

我们需要明白：市场是行情变化中的主角，而投资者的表演不过是个不起眼的配角。应当留有足够的时间与空间给市场，而不是自己忙忙碌碌；应当等待市场给出明确的方向，否则，忙碌的结局只能是虚空一场。

问题的关键是：为什么人们总是忙碌？这是欲望驱使的结果。当人把眼睛盯在金钱而不是市场与自身时，总是会臆想行情的发生，并希望抓住而不愿丧失。我们认为：能够挖掘有投资价值的行情固然很好。但是，能够发觉市场没有行情、或是承认看不懂行情，其意义更加重要。因为只有认识到这点，才会懂得休息与等待的价值。

《孙子兵法》中有句话：途有所不由，军有所不击，城有所不攻，地有所不争，君命有所不受。之所以不作为，是为着安全起见，为着大的战略计划服务，而不是眼前的小利或是利诱下的盲动。

首先，我们需要对市场进行选择，并加以限制。这是因为并不是所有的市场都适合做投资。从安全的角度考虑，投资者应当远离这样的风险市场：⑴尽管行情巨大，但风险无法控制的市场；⑵人为操纵迹象明显，导致分析困难的市场；⑶持仓小、成交清淡，短期内无法活跃的市场；⑷不受法律保护、制度规则不健全，或是交易所诚信遭受质疑的市场。

风险的防范不仅仅在风险产生之时，更应该在尚未发生之时就将其杜绝。这样做的好处是不增加额外的风险负担，使投资者的精力更加集中在价格波动的本身而不是其它。有人会说：不管怎样说，能挣到钱就好。但无数事实证明：不良的投资环境，终究结不出善果；正如气候恶劣的环境，无论如何精于耕作都是枉然。

盲目投资时常走向灾难，限制行为自由才能得到真正的自由。在这里，总结选择市场的方针是：涨跌可分析性、风险可控性、交易可操作性，同时市场必须具备诚信、公正与规范。

正确的行动来自于正确的思想，正确的交易有赖于对市场正确的评判。显然，投资的安全性与市场分析的正确与否有着必然的联系。分析正确率越高，投资盈利的可能性越大；反之，损失将无法避免。在这里，我们倡导树立要战就一定要胜的思想，即每战必捷。正如毛泽东在军事上主张不打无把握之仗；又如《孙子兵法》通篇所透射出的全胜思想。

全胜的根基在于很好地把握市场未来发展的方向和目标，而行情战略性评估的核心任务正是如此。中国有句俗话：早知三日，富贵千年。可见，作为投资者应当具备洞察力和预见性。当我们对将来的基本面拥有足够的评判依据，那么对市场未来时空的定位就有了宏观的把握，也就成为从未来走来的人。这样，对于现今市场往后必要发生的事情有思想与行动的准备。

期货市场的套利方式被大家认为是风险有限的投资模式，而对于单纯性投机被当作是风险极大的投资行为。其实，单纯性投机在更广泛的意义上也是一种套利行为，这是一种现时与未来的套利。当我们看到市场的未来时，这种风险很大的投机方式就转化为套利投资，现时与未来的巨大差价才是挣钱的源泉所在。如此，全胜思想的实现将不是一句空话，当交易还没有发生之前，投资者就怀有必胜的信念。

行情评估的任务有：⑴市场未来演变的趋向和可能的目标时空；⑵市场当前存在的不利因素及应对措施；⑶市场当前所处区域的高低和目前的趋势；⑷是否具备投资的价值，以及风险与收益的评估。许多人有这样的误区，认为要想获得多大收益就需要冒多大风险；但我们无法否认这样的事实---存在风险度有限而获利空间巨大的战略机遇。这正是行情评估的主要任务，同时我们应当抛开那些风险与收益不相称的任何所谓的机会。

杂的高等数学留在市场。正如兵法所云：古之所谓善战者，胜于易胜者也。

经过总体评估，当选定某个品种作为战略投资目标时，随后等待时机成熟将是首要的任务。由于期货市场实行的是保证金制度，这使得价格波动看起来较之其他市场剧烈，因而时机的掌握就显得尤为重要。时机的问题尽管是局部和战术性的，但良好的介入区域是进行战略防守和增强持仓信心的有力保障，也是整个投资计划有效实施的重要步骤。

时机的选择应当从安全和易于防守的角度出发，否则投资的动机有意无意间陷入贪婪的境地。所谓易于防守，就是在大方向即便出现错误的前提下，而进场的头寸也能在不亏或是小亏的状态下退出市场。

良好的进场区域尤如军事上的根据地，进可攻退可守。那么，如何判定期货交易中的根据地呢？这可通过两方面来把握：⑴主要通过技术形态等手段来判定；⑵对市场正反两方面的基本信息加以综合评估。由此，对市场表象特征和矛盾对立双方的评判，来寻求和等待行情时机的成熟，其目的就在于：等候风险度有限而潜藏巨大收益的局面---这才是投资的真正内涵。

在红军时期毛泽东有句名言：诱敌深入，集中优势兵力，打歼灭战。对于诱敌深入，他是这样解释的：这是战略防御中弱军对强军作战的最有效的军事政策。这不是惧怕和逃避，而是一种主动性的防守策略。同样，我们应当承认：任何投资者在市场面前都是弱小的，尤其是在期货杠杆下。所以，时机的把握最好是在行情的反弹和调整之时，并待其真实的趋势显露之初（顺大势的原则）；而当行情出现爆发情形时则是加码的好时机。在大方向确定的条件下，越是看起来危险的地方越是安全，而看似安全的地方往往并非安全。

对于时机的把握，在军事上有敌疲我打之说，以及避其锐气、击其惰归。以弱胜强的著名战例---春秋战国时齐鲁两国的长勺之战。曹刿对战局的解释是：一鼓作气，再而衰，三而竭。彼竭我盈，故克之。其中三而竭是战机的关键点，转化为期货语言就是：原有趋势完结后新生趋势形成之初，或是调整后重返原有趋向之时。如此，市场方向的确立使得顺势建立的头寸更加安全和稳固---市场强大的推动力才是真正有力的护卫。

期货市场的双向交易给投资者以极大的自由，因而有些人希望通过精确的分析来抓住正反两方面的行情。然而，实际上我们所看到的情形是这样的：当他试图拉直波动的曲线时，市场反将其资金拉直。造成这种现象的深层次原因是：人的能力是有限的，而市场是强大的、在某种意义上是无法测度的。行情分析是决策与操作的基础，但不是所有的、哪怕是正确的分析都能转化为交易行为。为了回避风险和灾难，我们的操作一定要遵循某种安全原则，这就是：顺势而为。

顺势交易有其数学概率的支持。经过研究与实践，我们的结论是：⑴波段式顺势操作的盈面大于75%；⑵以战略投资的角度介入市场，其盈面可达95%；⑶单从技术分析的角度，抓顶和底的概率小于1%。其实，大家可以看看国内证券市场的特有现象就会明白：上涨时大多数人都挣钱，而走熊时参与在其中的人几乎都在赔钱---这是与其交易规则中只许做多的限定有关。

在思想与行为上，战略投资者一定表现为顺应大的趋势，而逆势操作必定是短视与投机的体现。时间对于逆势交易而言意味着消亡和毁灭；其小概率本质决定着这种投资失败的必然性，而不论个人的智慧高低。古人云：大势所趋，非人力所能及也。由此，投资者一定要摒弃逆势而动的任何想法与行为。又如孟子曾说：虽有智慧，不如乘势。我们应当明白自由只存在真理之中，就如鱼不能离开水。限定行动的自由，才会有金钱的增长。成为天然赢家的必要条件是：做一个顺势交易者，做一个战略投资者！

综合前文，期货操作的总体方针是：宏观顺势、微观逆势。

许多人凭着聪明才智来到期货市场，但带走的是失落与悔恨。促成这样局面的原因是什么？个人的小智慧。人的聪明在市场的面前显得苍白，我们当摆正自己的位置：市场是第一位的，人的主观评判是第二位的；决策和交易是否正确由市场来裁决。由此，认识到自己的有限与市场的博大，才能回避一次次重大损失。

生存法则是什么？第一时间无条件止损，并要始终坚持而不心存侥幸。

保证金杠杆的效应使得价格波动被人为放大，并且合约到期的限制使得持仓不能一直保留。当持仓的方向与市场运动背道而驰时，时间的代价将变得越来越昂贵；在交易不利的情况下，如果不及时采取正确的行动，那么时常会面临这样的情景：⑴投入的保证金刚好被击穿；⑵帐面盈利可能全部丧失；⑶因反趋势全部资本金面临灾难的结局。

由此可见，要想生存就必须学会止损。止损应在交易方案产生之时就当考虑和设置，在交易之中按某种方式全程跟踪和推进。止损的宽窄与个人情况有关，但主要是与市场正常波动的幅度相匹配，有时亦附加一定的时间条件。作为中长线交易者，止损的大小以能够承受日常的价格波动为宜，避免频繁地触动止损，从而保证在决策正确的前提下操作计划能够有效进行。

止损就意味着放弃。放弃的也许是机会，更有可能是灾难。止损出局的好处有三方面：⑴进场时机不当。这在决定出场的当时并不能确认是否犯了方向性错误，但我们必须选择离场。一方面，回避重大错误的可能；另一方面，为再次寻找更安全、更好的入场点提供机会。⑵方向性判断错误。在反趋势情况下，如果没能够及时出场，那么时间与杠杆将对交易构成致命的打击！避免这种情况的唯一办法就是及时止损。⑶走出困顿。如果连续三次被止损出局，那么一定是在某些方面出现问题。这时投资者就当抛开任何行情，强制休息一段时间，避免陷入死路与沼泽。远离市场有助于理清思路、找出问题，否则，幸运将远离而灾祸却接连不断。

看重眼前利益而不愿下决心止损是许多人的通病；然而，投资者如果对未来充满必胜的信念，那么当前的困难将变得微不足道；因为时间会给成功的投资者带来财富。损失是暂时的、必须的，它是成功过程中不可分割的组成部分。暂时地放弃金钱是为了保存资金实力，也是为了将来得到更多、更好的回报。可见，止损是生存之道，是飞行员的降落伞，是市场第一性原则的体现。

路上行驶，如果120码的速度算是安全舒适的话，那么每增加10码，其事故出现的概率将会呈现指数上升；当速度达到220码以上，不论驾驶技术如何，事故出现的可能性提升至百分之百。

由此来看，自由并非都是好事。就资金管理而言，自由与安全之间应当有其统计意义上的平衡点。实践经验表明：当资金的利用率达到30%时，对于期货交易而言是最恰当的。尽管投资者技术水平的高低可适度调节这一比例，但30%的利用率是资金管理的基准原则。在实际交易时，应当树立安全第一、盈利第二的思想，并做到：⑴总体交易持仓要适当，以心里不担忧为佳；⑵分批次动用资金，降低整体资本金的风险度；⑶如需加码，必须坚持在首批头寸已获利的前提下；⑷设定最大下单额度，杜绝超量的任何念头，如能做10手单不妨下7手，别搞得好像与市场有仇似的；⑸在行情的爆发点位可适度放大单量，但前提是当日收盘有利于持仓。

可以说，资金管理状况是交易者内心世界的集中反映。良好的资金管理有助于投资者与市场维系和谐的关系，有助于交易者水平的充分发挥，有助于交易质量而不是数量的提高。其实，所投入的资金就是一粒种子，并不需要多大的量，我们所要做的就是耐心等待---生根、发芽、开花和结出丰硕的果子。然而，在实际操作中，我们最容易犯的错误就是急功近利---总是试图加大保证金量的投入，希望短时期取得优异的战果。这种急于求战求功的浮燥心态，导致危险、恐惧与失败的阴影从未离开其左右，直至被彻底打败。其实，挣钱的奥秘在于时间与平和的心，在于投资者耐心等待与分享趋势的伸展。空间的打开需要时间，时间才是最为关键的因素。

在宏观顺势的方针下，我们的任务是将方案构想转化为实际行动。然而，计划还不能等同于行动，从构想到行动之间有质的差别。尽管行动只有两个动作：进场与出场；但却是反映了投资者全部的思想内涵。构想能否进入实施全看市场是否出现预期中的有利环境；而交易过程中的退却则看是否出现不利的格局、或不祥的征兆。

先谈进场方面，就像理想与现实总是有差距的，市场行情的实际走向并不总是与投资构想相符。当这种情况出现时，计划将暂时搁置，或是被取消。只有当市场趋向与当初设想的一致时，投资计划才能启动。也就是说：为着安全起见，在基本面分析与技术性表现达到统一的状态下，投资交易方可进行。进场一般遵循迟到的原则---想象在先、行动在其后，这是为了达到内外皆顺势的目的。这样做的好处有：⑴如果设想没有得到市场的验证，市场仍处于不确定或反向状态，那么构想还只能停留在观察阶段，这时就不能进场交易，否则过早地介入就难免要付出代价；⑵当市场开始显露其真实的趋向时，如果与预想的战略方向一致，那么，在客观与主观相统一的情况下，进场交易的胜算概率就大为提高。正如中国武术所讲究的：先是心到、其后是眼到，最后才是手到。提早进场时常能够取得较好的`价格，这对套期保值是好事，但对单纯性投机而言不符合安全与顺势的原则，也违背了投资的目的---挣差价而不是价格。在这里，我们应当树立这样的观念：趋势（差价）是第一位的，价格反而是第二位的。

就退场方面，我们注意到这样的事实：任何反转都是由调整行情演化而开始的，任何深幅调整都会因杠杆效应使得巨大的浮动盈利化为乌有，甚至是惨败。很多人都遭遇过这样的情形：正当我们的口袋装满银两时，正当我们对未来充满希望而市场表现又有所困惑时，尽管不利的基本面暂时没有显现，甚至表现优秀；然而，危险就在这个时候悄悄降临，梦想演变成残酷的现实。所以，在不利的情况或不祥的预兆出现时，我们都当十分警醒，并考虑部分或是全部离场。问题是怎样预知不利的局面呢？这就需要对市场进行跟踪评估，以确定当前的风险程度。

跟踪评估的侧重点有：⑴市场新出现了哪些有利不利的因素；⑵对市场未来产生重大影响的潜在因素；⑶主导市场趋向的主要矛盾是否有所改变，尤其是质变；⑷市场外在的表现，以及技术指标等，是否预示着趋势有中断或反向的可能；⑸参考历史行情与相关品种走势，找出当前市场价格所处的区域。然后，我们依据评估结果，做出是否继续存留在市场的决定。

事物的发展总是由量变到质变的转换，市场行情的演变亦是如此。因此，当主导市场的矛盾其量变累计到一定程度，或出现了部分质变，那么投资者就当考虑退出市场了。出场一般遵循早退的原则---提早退出，优于被动性撤出。过度地追求利润最大化，使得我们容易挑战行情的极限，从而走向贪婪；我们应当留有余地，忽略边际利润趋低的后续行情，从而使投资立于不败之地。

事物的发展总是呈现出波浪式推进、螺旋式上升的格局。同样，市场价格的演变特征有：⑴从表现形式看，价格亦呈现出阶段性潮起潮落，在看似无序的波动中始终存在着有序的趋势演变；⑵从变动状态看，市场总是从一种平衡态的打破过渡到另一新的平衡，这种变化环环相扣、生生不息。因此，其特点可总结为：阶段性、波动性和趋势性。

⑴如果对行情的未来发展充满信心，并距离设想的目标还远，那么对于调整的来临可以置之不理，并为加码提供了契机。

⑵如果预期调整的幅度较大、或是难以评判，那么部分地暂时地退场将是明智的选择。平仓多少视情而定，可以是50%，亦可以是1/3、或是2/3。如果险情消退，那么通常将已平的仓位补上，并考虑计划内的加码，但前提是易于防守。

⑶趋于危险地带的任何异动都应当警醒。由于趋势性逆转的表现在当初与中级调整相仿，所以投资者应当平掉所有的头寸加以回避。当市场恢复原有的趋势时，可考虑将头寸补回；但如果市场的波动变得模糊、或自我判断出现疑惑，那么就当离开市场。

⑷如果价格已触及到设定的初级止损，那么部分持仓的退出是自然的选择；但如果最后的防线被有效突破，那么全部的头寸都当离场。我们必须承认市场的确存在许多为我们所不知的事情。

在证券市场上，有句俗话：会卖的是师傅，会买的是徒弟。其实期货投资也是一样：善于出场的人才是高明的，因为只有离场才能实现投资目的。但是，人们往往在潜意识当中总是在思考---如何更好地进攻、挣钱，从而忽视了防守与退场的重要性。出现这种现象在于：人的眼睛总是盯着金钱，因着心动市场变得多姿多彩，从而流连忘返。欲望的牵动必定带来失败，留恋市场就是一种贪婪；这在行为本质上就是与市场比智慧。

的角度出发，离场意味着风险的终结，从而彻底回避了不确定的价格波动。古代兵法说：三十六计，走为上策。走是为了安全起见，是为了保存实力，也是为了下次更好的进攻做准备。

在这里，需要特别强调的是：进场和出场的条件是不对等的。进场的理由必须是充分的、审慎的，有必胜把握的；但是，出场却不同，理由可以是简单的、朦胧的，甚至符合一些必要条件就行。如果试图寻求充足的退场理由，那么交易必将因担搁而陷入困境；这就要求投资者预知风险的来临，并提前做出反应；同时要求拥有舍弃精神，舍弃出场后行情的延续。可以看出：出场的条件是宽泛的，并留给投资者充分的选择度。

实质上投资的过程就是取与舍抉择的过程，而取舍的选择在乎人心。舍得两字是孪生兄弟，不舍如何得？而这就是问题的难点。许多人不了解这点，始终想通过研究市场来寻求最佳的出场方法，但至今无人知晓。为什么？因为没有答案。答案不在市场，而在每个人的心里。追求完美就是贪婪的表现，不完美的离场方式才是最完美的，才有生存与发展的可能。

在这里，对于离场的方式给出一些建议：

⑴灵感与直觉。出场有时不需要什么特别的理由，因为你已经盈利，甚至是大利，尤其是在预期目标已接近的情形下。当灵感与直觉提醒自己该出场时，那么就当出局。也许有人会想：这是什么理由！？有句话叫适可而止，但如何界定，只要自己心里满足就行，何必与市场、与他人争高低论水平。然而，如何做到知足常乐？这需要事事怀有感恩与赞美的心。

⑵技术分析。当所设定的技术指标显示出场信号时，尤其是移动平均线呈现反向势头，或是图形形态表现出逆转的可能，那么手中的持仓可以考虑全部退出。技术分析的本质就是市场表象的分析，通过分析现象来预知市场价格。现象是本质的反映，因而恶化的表象暗示着内在矛盾有可能出现了质变，那么继续存留在市场就面临不可预知的风险。技术性表现往往优先于基本面信息的显露，所以，依据技术出场的效果往往不错。在这里，你很可能丢失往后的行情，但重要的是转化了利润，保守和扩大了资本。

⑶周期分析。价格波动有时呈现周期性特征，因而周期分析对于阶段性转折点时常给予很好的提示。当时间指示大波段的转折周期可能来临，尤其在价格走势上已经有所体现，那么选择退场将是安全稳妥的做法。另外，相反理论在退场方面有时能够提供有益的帮助，但它不能去指导进场，因为测量精度太差，其判断仍限于主观感觉。

⑷潜在基本面的改变。当主导趋势的基本因素开始出现不利的改变，或是潜藏的反向因素有壮大的趋向；也许此时的市场表现并未出现不利局面，甚至是状况良好；但是投资者应当撤离市场。有一个隐含的事实值得注意：累计盈利每向前推进一步，那么距离潜在的亏损也就近了一步。提早出场所放弃的是不确定条件下的机会，也可能是灾难；但最重要的是赢得了资金与时间。

投资策略会领导致辞篇四

摘要：疫情影响下，短期国内房地产市场大幅下滑，尽管下半年有可能会有补量，但预计全年商品房销售面积有可能比去年下滑100a左右，对应着大部分房企的业绩也会下滑10%。2020年市场规模的下滑导致一部分企业投资策略发生变化，尤其是权益比例开始策略性调整，以配合未来企业战略的实现。

关键词：投资策略;权益比例;规模扩张

中图分类号：f293

文献标识码：b

作者简介：张宏伟，同策集团首席分析师。

国家统计局公布数据显示，今年1-2月份，商品房销售面积8475万平方米，同比下降39.9%。其中，住宅销售面积下降39.2%，办公楼销售面积下降48.4%，商业营业用房销售面积下降46.0%。疫情影响下，短期国内房地产市场大幅下滑，尽管下半年有可能会有补量，但预计全年商品房销售面积有可能比去年下滑10%左右，对应着大部分房企的业绩也会下滑10%。

2020年市场规模的下滑导致一部分企业投资策略发生变化，尤其是权益比例开始策略性调整，以配合未来企业战略的实现。

1回顾：市场上行周期权力比例大幅降低，房企规模化加速

简单回顾一下过去几年楼市，2015年下半年楼市开始步入上行周期，2016-2017年一二线城市楼市全面上行，2018年之后三四线城市开始轮动上涨。同时，百强房企销售金额权益比从2016年的85%、2018年的80%进一步下降至2019年的75%左右，连续3年出现持续下滑。

市场周期的上行与权益金额的下滑导致房企的“全口径”销售金额大幅上升，同时，房企也可以在这样的市场周期里获得不错的规模红利。这就是在市场上行周期里“权益比例”变化的魅力，所以，过去几年我们看到那么多房企通过“合作开发”“小股操盘”“代建”等方式快速进行规模扩张。

2品牌房企：市场下行或平稳周期权益比例提升，利润诉求更高

如果从2020年全年预期来看，楼市和房企的交易量同步下滑10%，那么，对于房企来讲，唯一可以做的事情就是尽可能保住规模的同时，在2020-2022未来市场平稳上行周期增加收益，也就是增加利润。比如，以万科、新城为代表的房企开始更加注重效益，也就是利润。以中梁为代表的相对比较激进的房企也开始修炼内功，增速也开始放缓了。

同时，以“合作王”著称的旭辉也在逐渐提升土地的权益比例，旭辉财报数据显示，2019年旭辉新增土储权益比例是65%，预计旭辉今后的买地权益都会放在68%-70%。未来3年销售权益也将逐步提高，2020年60%、2021年65%、2022年70%。旭辉权益比例从60%逐渐提升，说明旭辉一方面仍然有规模化诉求，但是未来3年对于利润或效益这方面要求越来越高。

房企在2020年投资拿地上，一些优质地块必然在权益比例上提升，控制“合作开发”的空间，有钱留着自己赚，而不是替别人白忙活。从当前市场特点与企业策略整体表现来看，大部分品牌房企正在回归市场基本面相对不错的一二线城市，因此，一二线城市的优质地块的投资权益必然会上升。

3中小房企：市场下行或平稳周期，规模诉求更高，权益比例仍将维持低位

即使是在当前市场下行或平稳周期，对于未来规模化诉求的看法不同也会导致权益变化，比如，一部分还在持续规模化的中小房企的投资权益比例预计仍然维持在较低水平，未来3年这些企业在投资上“合作拿地”方式仍将普遍，整体投资的权益比例仍将维持4成甚至更低水平。

中小房企这么操作也是无奈。因为行业集中度在迅速增加，未来没有市场份额就等于被淘汰，当前市场还有那么短短2-3年规模化的“窗口期”;当前有部分房企也有资本化的考量，比如赴港上市等因素，在這个阶段必然表现为积极扩张与布局的姿态。

4投资权益比例变化和周期趋势、规模诉求程度有关，最终还是要规模经济

对于未来市场周期趋势预期与企业规模化诉求的看法不同也会导致权益变化。比如，在市场下行周期，权益比例就可以适度降低，一方面可以分散更多的市场风险，另外一方面，通过降低权益比例还可以继续维持规模化扩张，市场地位仍然可以保持增长，从收益总量的角度来看，也会保持总量的增长。因此部分中小房企还在规模化扩张。反之，当市场周期趋势预期向好，权益比例的降低就会导致“增收不增利”的状况发生，这也是万科、新城、旭辉等未来更加效益的主要原因。

当然，无论市场周期怎么样变化，也有“权益比例”控制比较好的高手，比如龙湖一直将投资的权益比例控制在70%左右。据龙湖财报，2018年龙湖获得91幅新土地，权益地价730亿元;权益建面接近1400万平方米，权益比例近7成。截至2019年底，龙湖的土地储备合计6814万平方米，权益面积为4742万平方米，权益比例为69.59%，基本维持在70%左右的比例。龙湖之所以一直维持在70%，是因为龙湖规模上已经步入topio房企，这个阶段既要增收又要增利，要的是规模经济，而不是规模不经济。